Taxas de juros e de câmbio real após a desvalorização: um cenário tentativo para 1999/2002

Abstract

Este artigo tenta estabelecer o que poderia ser considerado um cenário relativamente otimista, mas factível, com o qual o governo poderia trabalhar nos próximos anos e que procura respeitar certas relações de consistência entre as taxas de juros e de câmbio, à luz das recentes mudanças introduzidas na política cambial. Depois de discutir os padrões de apreciação que se sucederam aos movimentos iniciais de overshooting cambial nos casos do México e da Coréia, o artigo apresenta um cenário para uma série de variáveis, referente ao período 1999/2002, e sugere que a taxa de juros real bruta Selic poderia cair para 10% já neste ano, no contexto de uma estabilização da taxa de câmbio nominal R$/US$ em torno de 1,70.

This paper seeks to outline an optimistic but realistic working scenario for the exchange and interest rates in the coming years. It takes into account the constraints of the interest parity condition and the dynamics of the transition to a floating exchange rate regime set off January this year. To lay down a proper background for the analysis, the recent experiences of Mexico and Korea with a move towards floating rates are discussed. The scenario outlined for 1999/2002 points to real gross interest rates close to 10% already this year, with the exchange rate R$/US$ stabilising at 1.70.