Financiamento de longo prazo: mercado de debêntures e programa de emissão da BNDESPAR

Abstract

O desenvolvimento do mercado de capitais é fundamental para que as empresas tenham acesso a recursos privados no financiamento de seus projetos de investimento. Nos últimos anos, tem-se observado um aumento significativo das emissões de valores mobiliários, com a crescente utilização de instrumentos de renda fixa como debêntures ou fundos de investimento em direitos creditórios. Este artigo apresenta a evolução recente no mercado de debêntures, e discute em que medida o aumento expressivo no volume de emissões primárias sinaliza uma tendência de maior participação desse instrumento no financiamento de longo prazo das empresas brasileiras. A despeito da presença de fatores positivos nessa evolução recente (diversificação de emissores, alongamento de prazos), ainda existem desafios importantes a serem superados, tais como: i) predominância do CDI; ii) concentração de investidores; iii) baixa liquidez do mercado secundário. O artigo discute como o Programa de Distribuição de Debêntures da BNDESPAR procura contribuir para o desenvolvimento desse mercado, e apresenta os resultados da primeira emissão de debêntures no âmbito desse programa.

The development of the capital market is of fundamental importance in order for companies to have access to private funds in the financing of their investment projects. In the last few years, we have been observing a significant increase of securities issues, with increasing use of fixed-income instruments, such as debentures or trade receivables investment funds. This article presents the recent developments in the debenture market, and discusses to what extent such impressive increase in the volume of primary issues indicates a trend of higher participation of this instrument in the long-term financing of Brazilian corporations. Notwithstanding the presence of positive factors in these recent developments (diversification of issuers, term extension), there are still important challenges to overcome, such as: i) CDI predominance; ii) concentration of investors; and iii) low liquidity in the secondary market. The article discusses how the BNDESPAR Debenture Distribution Program searches to contribute for the development of this market, and presents results of the first debenture issue within the sphere of this program.